家族企業IPO的股權規劃

家族企業是創辦人一生心血結晶，相信創辦人都希望能代代永續傳承，因此如何一代接一代傳承，肯定是掌門人應仔細思考的重要課題。然而掌門人往往僅著重接班人經營管理的能力培養，卻忽略替接班人進行相對應股權規劃，導致掌門人離世後，接班人與家族成員一旦意見不合，容易因股權與經營權產生嫌隙與糾紛。

此外，如果掌門人是在股權規劃不足下，經營權可能遭到市場派的覬覦爭奪，恐會導致經營權一夕之間風雲變色，相信這些紛爭，皆非掌門人或創辦人所樂見的情況，因此如何利用股權規劃安排，以順利傳承股權傳承及穩固經營權目的，以下有一些建議。

例如近期汎德永業掛牌上市，根據公開說法，是因為目前第二代經營者的下一代，在海外都發展得不錯，因此無意接班，所以上市（IPO）也是一種解決方式，而家族企業在上市的過程中，就要把企業的內控機制與公司制度建立起來。

相較家族企業，上市櫃公司有比較嚴謹的標準且有制度，可去除家族企業中的灰色地帶，這樣就可吸引優秀專業經理人，讓他們比較放心加入；此外，上市櫃公司也有員工獎酬制度或股權激勵方案，若能得到高流動性、有公開價格與市場的上市櫃公司股權，也比較能吸引專業經理人，這兩個就是IPO的優點。

家族企業第二代假設還有在經營，但第三或第四代無意接班，有兩種選擇，第一種就是當個「快樂的大股東」領股利，若認為公司專業經理人表現不佳，就可看其KPI（關鍵績效指標）後，透過股東會來決定是否替換；第二，家族企業在IPO後，下一代若無意當「快樂大股東」也有出場方式，就是賣掉持股，因此都有其彈性在。

目前看來泛德走的路線還不錯，第三代不接班，若不賣掉持股，還可吸引專業經理人加入經營並布局，不過類似的家族企業在IPO後，需注意家族股權被稀釋的可能，若被稀釋的程度一般，家族持股仍超過三成，就可確保經營權穩定性。

但若家族持股不到三成，甚至低於一成，就需特別注意。因為若股權過低，近年有許多案例，是市場派或其他股東認為該公司條件不錯，且注意到大股東與家族持股比例偏低，因此可以很容易在公開市場上，透過收購的方式來把公司吃掉。

例如有「大同條款」之稱的《公司法》173之1條規定，持續三個月以上持有已發行股份總數過半數股份的股東，可以直接「揪團」召集股東臨時會重選董監事。

因此家族企業IPO雖然有其優點，但只要家族持股太低，不但可能造成內、外部經營權糾紛，也可能有負面效果，所以家族整體持股能否達到三成，就是一個很重要指標。